Мнение экспертов. Аналитик ФГ «Финам» @finam_invest…

Август оправдывает репутацию проблемного месяца для курса рубля: только с начала августа пара USD/RUB выросла на 5%. С начала года российская валюта ослабла на 36%.
Сейчас свободных рублей в системе стало действительно много (денежная масса рекордно выросла), но поскольку нет механизма компенсации в виде притока валюты от экспорта, то курс рубля будет падать, пока не нормализуется платежный баланс. В августе торговый баланс сезонно слабый. В такой ситуации, достижение отметки 100 руб. за доллар уже перспектива ближайших недель. А в перспективе следующего года курс доллара почти наверняка вернется на те кризисные максимумы, которые он показал в марте 2022 года (120 руб.).
Министр финансов России Антон Силуанов ранее заявил, что недавнее ослабление курса рубля, прежде всего, связано со слабым торговым балансом — притоками и оттоками валюты в страну и из нее.
Непрерывная и сильная девальвация рубля указывает на возможную заинтересованность финансовых властей в этом процессе. Подтверждением этого является Указ Президента, разрешающий российским компаниям оставлять валютную выручку на зарубежных счетах в рамках межправительственных соглашений. Если наши компании-экспортеры могут не возвращать выручку на российские счета, поступления валюты в страну будут минимальными, а ее нехватка будет провоцировать ослабление курса рубля, что сейчас и происходит.
Ратование властей за переход во внешней торговле на рубли и валюты дружественных стран также создает нехватку твердой валюты на местном рынке, ведь высокие объемы закупаемого импорта и оттока капитала из России происходят именно в долларах и евро. В итоге, несмотря на то, что российская экспортная нефть марки Urals сейчас достигала $65/барр., это не приводит к усилению курса рубля.
Нефтегазовые доходы федерального бюджета оказались относительно низкими летом 2023 года, несмотря на рост цен на нефть. Поскольку нефтегазовые доходы госбюджета особо не растут, создается новый баланс, в котором ключевая роль отводится на новый курс рубля. Для бюджета дорогой доллар означает, что можно напечатать много рублей и заткнуть дыры в бюджете. По этой причине финансовые власти не делают ничего, чтобы остановить девальвацию рубля и повысить стабильность курса.
То, что курс рубля слабеет на относительно небольших объемах, говорит о низком предложении долларов и евро на бирже, притом, что отток валюты из страны сохраняется. Когда курс рубля за 7 месяцев теряет более 30% – это сигнал властям, что растут проинфляционные риски. ЦБ РФ ожидает, что годовая инфляция в России в третьем квартале 2023 года превысит целевой уровень в 4% и продолжит ускорение в октябре-декабре. ЦБ РФ ждет годовую инфляцию в 5% к октябрю и 5,8% по итогам года. С галопирующим курсом рубля она может быть ощутимо выше. В этой связи на долговом рынке РФ мы видим обрушение цен на и сильный рост доходности по дальним облигациям.